Инвестиции в военные компании: преимущества и риски

Мировые военные расходы в 2025 году достигли рекордных 2,887 трлн долларов, и инвестиции в военные компании стали одной из самых обсуждаемых идей на рынке акций. По данным Стокгольмского института исследования проблем мира (SIPRI), это одиннадцатый год роста подряд, а страны НАТО договорились к 2035 году тратить на оборону и связанную с ней безопасность 5% ВВП.

При этом график сектора далек от прямой линии. Акция немецкого Rheinmetall стоила около 97 евро накануне вторжения России в Украину в феврале 2022 года, к 2025-му подорожала более чем в десять раз, а с начала 2026 года потеряла около трети стоимости. Оборонные бюджеты Европы в это время продолжали расти.

Поэтому рост расходов сам по себе мало что говорит о том, стоит ли покупать конкретную бумагу сегодня. В статье разобраны инструменты для входа в сектор, показатели для оценки компаний, основные риски и алгоритм, по которому оборонные активы встраивают в портфель так, чтобы одна новость с переговоров не ломала стратегию.

Что такое инвестиции в военные компании?

Оборонно-промышленный комплекс (ОПК) объединяет компании, которые разрабатывают и производят вооружение, боеприпасы, военную электронику, корабли и авиацию, а также обслуживают технику армий. Покупатель у их продукции фактически один: государство в лице министерства обороны.

Поэтому инвестирование в оборонные компании устроено иначе, чем вложения в потребительский бизнес. Выручка зависит от бюджетов и экспортных разрешений, тогда как спрос в магазинах на нее почти не влияет.

Участвовать в доходах отрасли можно через долю в капитале или через долг. Покупая акцию Lockheed Martin, вы становитесь совладельцем бизнеса, который в 2024 году получил 62 млрд долларов выручки от продажи вооружений и возглавил рейтинг SIPRI Top 100. Покупая облигацию, вы даете взаймы компании (корпоративный выпуск) или государству. Ко второму варианту относятся, например, украинские военные ОВГЗ, о которых речь пойдет ниже.

Почему инвесторы обращают внимание на оборонный сектор

Интерес к сектору держится на цифрах, которые меняются медленно и публикуются заранее. По данным SIPRI, в 2025 году:

• мировые военные расходы выросли на 2,9% в реальном выражении и достигли 2,5% мирового ВВП, это максимум с 2009 года;
• расходы европейских стран увеличились на 14%, до 864 млрд долларов;
• США сократили расходы до 954 млрд долларов, однако Конгресс уже утвердил на 2026 год более 1 трлн.

Второй источник спроса связан с политическими обязательствами. На саммите в Гааге в июне 2025 года страны НАТО договорились к 2035 году ежегодно направлять на оборону и смежную безопасность 5% ВВП, из них не менее 3,5% на ключевые военные нужды. Для государств, которые еще недавно тратили около 2% ВВП, это означает рост бюджетов в разы.

Деньги уже доходят до производителей. Выручка ста крупнейших оборонных компаний мира от продажи вооружений в 2024 году выросла на 5,9%, до рекордных 679 млрд долларов. Быстрее других росли поставщики боеприпасов и техники для Украины: у чешской CSG выручка от вооружений увеличилась на 193%.

Для инвестора это редкая ситуация: основной спрос в отрасли задают парламенты и многолетние программы закупок, поэтому его можно отслеживать по открытым бюджетным документам.

Какие компании относятся к оборонному сектору

Сектор неоднороден. Генеральный подрядчик, который собирает истребитель, и поставщик трансмиссий для танков зарабатывают по-разному и неодинаково реагируют на новости. Основные группы выглядят так:

• Генеральные подрядчики. Отвечают за систему целиком и распределяют работу между субподрядчиками: Lockheed Martin (истребители F-35), RTX (зенитные комплексы Patriot), Northrop Grumman (бомбардировщик B-21), General Dynamics (танки Abrams, подводные лодки), британская BAE Systems. В рейтинге SIPRI за 2024 год эти компании заняли первые пять мест.
• Европейские производители вооружений. Rheinmetall (боеприпасы, бронетехника), французская Thales (радары и электроника), итальянская Leonardo (вертолеты, электроника), шведская Saab (истребители Gripen), чешская CSG (боеприпасы). Эта группа больше других выиграла от перевооружения Европы.
• Электроника и разведка. Американская L3Harris и немецкая Hensoldt выпускают радары, системы связи и радиоэлектронной борьбы.
• Компоненты. Производители двигателей, трансмиссий и оптики, например немецкая Renk. Такие компании часто зависят от нескольких крупных программ, поэтому новость об одном контракте двигает их акции сильнее.
• Судостроение. Huntington Ingalls строит авианосцы и подлодки для ВМС США, немецкая TKMS специализируется на подводных лодках и фрегатах.
• Оборонные технологии. Дроны, спутники, кибербезопасность и анализ данных: Palantir, Kratos, AeroVironment. Часть самых заметных игроков на биржу пока не вышла: американская Anduril в 2026 году привлекала частный капитал при оценке около 61 млрд долларов.
• Азиатские компании. Южнокорейская Hanwha Aerospace, японская Mitsubishi Heavy Industries. По данным SIPRI, выручка Hanwha Group от вооружений в 2024 году выросла на 42%, и больше половины пришлось на экспорт.

Отдельно стоят компании двойного назначения, например Airbus и Boeing, у которых оборонный бизнес соседствует с гражданской авиацией. Перед покупкой проверьте в годовом отчете долю военной выручки, иначе значительная часть результата будет зависеть от пассажирских авиаперевозок.

Как инвестировать в военные компании

Инвестировать в оборонные акции и связанные с ними инструменты частный инвестор может четырьмя способами. Они различаются уровнем риска и тем, насколько глубоко придется разбираться в отчетности.

1. Отдельные акции. Покупаются через брокера на бирже, где торгуется компания: американские подрядчики на NYSE, Rheinmetall и Hensoldt на Xetra, Thales на Euronext Paris, Leonardo в Милане, Saab в Стокгольме. Подходят тем, кто готов читать отчетность и следить за контрактами.
2. Биржевые фонды (ETF). Одна покупка дает корзину из нескольких десятков компаний. Сравнение фондов приведено ниже.
3. Корпоративные облигации. Крупные подрядчики регулярно занимают на долговом рынке. Доход задан купоном, и цена облигации колеблется меньше акции, хотя в росте бизнеса держатель облигации не участвует.
4. Государственные военные облигации. Деньги идут в бюджет и через него на армию, поэтому с акциями компаний этот инструмент напрямую не связан. В Украине его часто выбирают как самый понятный способ вложить деньги в оборону.

Покупка акций обычно проходит в такой последовательности:

1. Выберите брокера с лицензией регулятора вашей страны и доступом к нужной бирже, уточните комиссии и налогообложение дивидендов.
2. Определите долю портфеля, которую готовы выделить на сектор (подробнее в последнем блоке статьи).
3. Изучите годовой отчет компании: портфель заказов, структуру контрактов, долг.
4. Подготовьте план входа и выхода и используйте лимитную заявку, то есть приказ купить по указанной цене или лучше. Так резкий скачок котировок на открытии не исполнит вашу покупку по случайной цене.

Военные ОВГЗ: вложение в оборону без покупки акций

ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) выпускает Министерство финансов Украины. Военные облигации являются их разновидностью: Минфин размещает их с марта 2022 года, и привлеченные деньги поступают в бюджет, из которого финансируется армия.

Доходность определяется на аукционах, которые Минфин проводит по вторникам. В октябре 2026 года гривневые военные ОВГЗ размещались примерно под 15% годовых при учетной ставке НБУ 16%, долларовые выпуски дают около 3–4% годовых. Доход физических лиц по ОВГЗ налогом не облагается, а купить бумаги можно через банки, лицензированных брокеров и приложение «Дия».

По логике дохода ближайший аналог военных облигаций представляет собой банковский вклад в гривне. При этом доход по ОВГЗ, в отличие от процентов по вкладу, налогом не облагается. С другой стороны, продать облигацию до погашения получится только по текущей рыночной цене, и она может оказаться ниже цены покупки. Что выгоднее в вашей ситуации, депозит или облигации, зависит от горизонта и от того, понадобятся ли деньги раньше срока.

Главный риск ОВГЗ связан с курсом гривны. К нему добавляется суверенный риск, то есть вопрос способности государства обслуживать долг, и риск ликвидности, если бумагу понадобится быстро продать. Прибыль оборонных компаний на доходность облигаций не влияет.

Преимущества инвестиций в оборонные компании

• Длинный портфель заказов. Портфель заказов (backlog) включает подписанные, но еще не исполненные контракты. У крупных подрядчиков он часто равен выручке за несколько лет вперед, поэтому доходы прогнозировать проще, чем в большинстве отраслей.
• Платежеспособный заказчик. Платит государство, и риск того, что развитая страна не рассчитается за поставку, минимален.
• Высокий барьер входа. Лицензии, допуск к секретным программам, экспортный контроль и десятилетия разработок отсекают новых игроков. Конкурентов мало, а контракты часто охватывают весь срок службы техники: поставку, обслуживание и модернизацию.
• Структурный рост бюджетов. Обязательство НАТО по 5% ВВП рассчитано до 2035 года, поэтому спрос опирается на многолетние планы и меньше зависит от хода одного конфликта.
• Слабая связь с потребительским циклом. Когда в рецессию падают продажи автомобилей и электроники, оборонные заказы обычно продолжают исполняться. Исключения бывают: после окончания холодной войны бюджеты сокращались годами, и отрасль прошла через волну слияний.
• Выплаты акционерам. Американские лидеры отрасли много лет направляют значительную часть денежного потока на дивиденды и обратный выкуп акций. Lockheed Martin, например, в 2025 году планировал выкупить собственные бумаги примерно на 3 млрд долларов.

Риски инвестирования в военные компании

У каждого преимущества сектора есть обратная сторона, и события последних двух лет показали ее наглядно:

• Зависимость от решений одного заказчика. В июне 2026 года Германия отказалась от многомиллиардной программы фрегатов F126, где генеральным подрядчиком должен был стать Rheinmetall, и акция компании упала за день на 18%. Похожая зависимость от государства есть и в других сегментах рынка: инвестиции в китайские акции, например, регулярно реагируют на решения регуляторов КНР.
• Деэскалация. Рынок продает оборонные бумаги на сигналах о мире, даже когда бюджеты остаются прежними. 10 апреля 2026 года после оптимистичных комментариев украинского переговорщика акции CSG в ходе торгов теряли 9,7%, Rheinmetall 5,7%, Leonardo около 5%.
• Контракты с фиксированной ценой. По такому контракту перерасход оплачивает сам подрядчик. Во втором квартале 2025 года Lockheed Martin отразил убытки по программам на 1,6 млрд долларов, из них 950 млн пришлись на засекреченную авиационную программу. Акция упала почти на 11% за день, это было самое сильное падение с октября 2021 года.
• Завышенные ожидания. После сильного роста в цену закладываются годы будущей прибыли. Акция Rheinmetall к середине октября 2026 года потеряла 32% с начала года, хотя оборонные бюджеты Европы продолжили расти.
• Санкции и экспортный контроль. Правительство может ограничить поставку уже законтрактованной техники. Тот же Lockheed Martin получил убыток 95 млн долларов по вертолетной программе для Турции, которую пришлось перестраивать из-за американских санкций.
• Волатильность и валюта. Небольшие компании сектора способны за день пройти 5–10%, а покупка бумаг в евро или долларах добавляет валютный риск.

Как оценивать акции оборонных компаний

Оценка начинается с годового отчета: у американских компаний это форма 10-K, у европейских Annual Report. Показатели удобно проверять в такой последовательности:

1. Портфель заказов и book-to-bill. Book-to-bill показывает отношение новых заказов к выручке за период. Значение выше 1 означает, что заказов приходит больше, чем компания успевает отгрузить, и портфель растет. Пример: при годовой выручке 10 млрд долларов и портфеле 40 млрд компания загружена примерно на четыре года.
2. Тип контрактов. Контракт «издержки плюс» (cost-plus) компенсирует подрядчику расходы и добавляет согласованную прибыль, тогда как при фиксированной цене перерасход ложится на компанию. Чем больше фиксированных контрактов на разработку новых систем, тем выше риск списаний.
3. Концентрация заказчиков. Найдите долю выручки от главного правительства и от экспорта. Если 70–80% дает один бюджет, акция будет реагировать на каждое решение о закупках.
4. Денежный поток. Свободный денежный поток (FCF) показывает, сколько денег остается после операционных расходов и вложений в производство. Если прибыль растет, а FCF стоит на месте, деньги застряли в запасах и незавершенных контрактах.
5. Оценка относительно роста. Коэффициент P/E (цена к прибыли) показывает, сколько годовых прибылей компании вы платите за акцию. Сравнивайте его с историей самой компании, с аналогами и с темпом роста: P/E 40 при росте прибыли на 10% в год выглядит дорого, при росте на 30% такая оценка может быть оправдана.
6. Долг и мощности. Заказы еще предстоит исполнить, поэтому проверьте, хватает ли заводов, персонала и финансирования для расширения без резкого роста долга.

«Очевидные перспективы физического роста бизнеса не превращаются в очевидную прибыль для инвесторов».– Бенджамин Грэм, «Разумный инвестор»

Рост оборонных бюджетов делает рост выручки отрасли вероятным, но результат акционера определяется еще и ценой, по которой он купил акцию: после ралли 2022–2025 годов многие европейские бумаги уже включали в котировки несколько лет будущего роста.

Оборонные ETF как альтернатива отдельным акциям

ETF (exchange traded fund, биржевой фонд) покупает корзину акций по заранее заданному индексу и торгуется на бирже как обычная бумага. Для оборонного сектора это способ снизить риск одного контракта: отмена программы фрегатов ударит по фонду из нескольких десятков компаний заметно слабее, чем по акции генерального подрядчика.

Фонд	Рынок	Особенность	Расходы (TER)
iShares U.S. Aerospace & Defense (ITA)	США	Акцент на крупных компаниях отрасли	0,38%
SPDR S&P Aerospace & Defense (XAR)	США	Модифицированное равное взвешивание, больше средних и малых компаний	0,35%
Invesco Aerospace & Defense (PPA)	США	Широкая выборка, ниже волатильность	0,58%
Select STOXX Europe Aerospace & Defense (EUAD)	Европа, листинг в США	Европейские компании для американского счета	0,50%
VanEck Defense UCITS (DFNS)	Мир	Первый оборонный UCITS-фонд, с 2023 года	0,55%
WisdomTree Europe Defence UCITS (WDEF)	Европа	Только европейские компании, с марта 2025 года	0,40%

Перед покупкой фонда проверьте три параметра:

• Методику индекса. Фонды, взвешенные по капитализации, сильнее зависят от нескольких гигантов. У XAR веса выровнены, поэтому влияние средних и малых компаний выше, а вместе с ним и колебания: за пять лет максимальная просадка XAR составила 32,4% против 18,4% у PPA.
• Состав. В американские аэрокосмические фонды входят производители гражданских самолетов и двигателей, и часть результата зависит от авиаперевозок.
• Доступность. Многие европейские брокеры не продают розничным клиентам американские ETF, потому что у них нет документа с ключевой информацией (KID), который требует регламент ЕС PRIIPs. Инвесторам из ЕС обычно доступны фонды формата UCITS, например DFNS и WDEF.

Отдельные акции выбирают те, кто готов разбираться в контрактах конкретной компании. ETF подходит, если вы хотите получить долю в отраслевом тренде и не зависеть от одной программы. Рабочий компромисс выглядит так: фонд как основа оборонной части портфеля и одна-две акции под конкретную идею.

Как геополитические события влияют на оборонные акции

Рынок торгует ожиданиями. В цену оборонной компании закладываются будущие заказы, поэтому акции реагируют на новость об эскалации или перемирии в тот же день, хотя на выручке она отразится через годы.

История Rheinmetall показывает весь цикл. 23 февраля 2022 года акция стоила 96,8 евро, на следующий день после начала вторжения выросла до 101,2 евро, а 28 марта впервые в истории превысила 200 евро. К февралю 2025 года цена выросла в десять раз на фоне программ перевооружения Европы. В 2026 году инвесторы начали закладывать в цены сценарий окончания войн в Украине и на Ближнем Востоке, и ко второй половине октября бумага потеряла около трети стоимости с начала года.

Поведение рынка в такие периоды повторяется:

• на новостях об эскалации котировки резко растут, потому что в сектор заходят покупатели, которые раньше им не интересовались;
• любой сигнал о переговорах, даже предварительный, вызывает распродажу;
• решения о закупках, как в случае с F126, бьют по отдельным компаниям независимо от ситуации на фронте.

Покупка оборонной акции в день тревожной новости чаще всего означает покупку у тех, кто вошел в позицию заранее. Этот принцип работает с любыми активами, на которые давят заголовки, и мы подробно разбирали его в материале про инвестиции во время кризиса.

Практичнее заранее расписать сценарии: эскалация, затяжной конфликт, перемирие. Для каждого ответьте, как изменятся заказы конкретной компании и при какой цене вы будете покупать или сокращать позицию. Такой план избавляет от необходимости решать под давлением заголовков.

«Мы никогда не знаем, что произойдет, но можем рассмотреть вероятные сценарии и подготовиться к некоторым из них».– Говард Маркс, сооснователь Oaktree Capital, интервью The Tim Ferriss Show (2018)

Этика инвестиций в военные компании

Для части инвесторов вопрос этики важнее доходности, и это нормальная позиция. Одни рассматривают оборонную промышленность как основу сдерживания и безопасности, другие не готовы владеть долей в производстве оружия ни при каких условиях. Решение инвестировать в оборонную промышленность остается личным, хотя рамки, в которых его принимают институциональные инвесторы, заметно сдвинулись.

Международные конвенции запрещают кассетные боеприпасы, противопехотные мины, химическое и биологическое оружие, и производителей такой продукции исключают из портфелей многие крупные фонды и банки. В остальном подход меняется. В декабре 2025 года Еврокомиссия опубликовала разъяснение, согласно которому правила устойчивого финансирования ЕС совместимы с инвестициями в оборону, а обязательные исключения касаются только запрещенных видов оружия. В январе 2026 года JP Morgan Asset Management сняла оборонные ограничения в десятках своих британских и европейских фондов.

Если вы решили, что сектор вам подходит, проверьте:

• какое вооружение производит компания и нет ли в ее линейке запрещенных видов;
• в какие страны она экспортирует продукцию;
• какую политику исключений применяет фонд, если вы покупаете ETF.

Позиция, которая противоречит вашим ценностям, плохо переживает просадки: при первом негативном заголовке ее хочется закрыть, и решение принимается на эмоциях.

Как включить оборонные компании в инвестиционный портфель

Прежде чем инвестировать в военные компании, определите место сектора в общей структуре капитала. На роль основы портфеля он подходит плохо. Если вы только выбираете, куда инвестировать первые деньги, начните с широкого индексного фонда и облигаций, а отраслевые идеи добавляйте позже.

Практичная схема называется «ядро и спутники»: основу составляют диверсифицированные активы, тематические ставки вроде обороны занимают ограниченную долю. Алгоритм:

1. Задайте лимит доли сектора. Например, при портфеле 20 000 долларов и лимите 10% на оборону приходится 2 000 долларов, и это потолок с учетом ETF и отдельных акций.
2. Входите частями. Разделите сумму на 2–3 покупки. Ориентиром служат ценовые уровни на дневном графике, то есть зоны, где цена уже останавливалась или разворачивалась. Покупка от уровня после коррекции дает понятную точку, за которой идея перестает работать.
3. Пропишите условия выхода. Отмена ключевой программы, сокращение бюджета главного заказчика, ухудшение денежного потока два квартала подряд: если инвестиционный тезис сломан, позицию сокращают независимо от цены.
4. Учитывайте корреляцию. Корреляция показывает, насколько синхронно движутся активы. Европейские оборонные акции растут и падают вместе, как показали апрельские распродажи 2026 года, поэтому три бумаги из одного региона дают меньше диверсификации, чем кажется.
5. Ребалансируйте. Раз в квартал или полгода сверяйте долю сектора с лимитом. Если после ралли она выросла с 10% до 15%, излишек продают и переносят в другие активы.

Если вы торгуете оборонные акции краткосрочно, размер позиции определяет стоп. При депозите 10 000 долларов и лимите потерь 1% на сделку допустимый убыток составляет 100 долларов. Когда стоп стоит на 5% ниже цены входа, позиция не должна превышать 2 000 долларов. Для бумаг, которые за день проходят 5–10%, такой расчет защищает счет от одной неудачной новости.

«Мои покупки подчиняются простому правилу: бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадными, когда другие боятся».– Уоррен Баффетт, колонка «Buy American. I Am.» в The New York Times (октябрь 2008)

Ребалансировка как раз и переводит это правило в механику: вы сокращаете долю сектора, когда рынок им увлечен, и докупаете по плану, когда интерес к нему пропадает.

Выводы

У оборонного сектора есть то, чего не хватает многим отраслям: многолетние бюджетные обязательства и портфели заказов на годы вперед. SIPRI ожидает, что рост военных расходов продолжится в 2026 году и дальше.

Цена акций при этом живет по своим законам: она реагирует на переговоры и решения о закупках, а после ралли может долго корректироваться даже при сильных отчетах. Поэтому инвестировать в оборонные компании разумно через ограниченную долю портфеля, с проверкой отчетности и заранее расписанными сценариями. Тем, кто не хочет зависеть от одного контракта, подойдут ETF, а в Украине для консервативной части капитала есть военные ОВГЗ с другим профилем риска.

Вход в сектор оправдан тогда, когда вы понимаете, за что платите, и заранее знаете, что сделаете при падении бумаги на 20–30%. Сайт Герчика регулярно публикует разборы отраслей и инструментов, которые помогают выстроить такой подход.

Часто задаваемые вопросы